2022年海外私募股权二级市场全年交易总量超过1,000亿美元，虽然同比下降约20%，但是交易量却仍然是创下史上第二高的成绩。国内私募股权二级市场自2020年开始快速发展，交易量呈螺旋上升势态,2022年全年交易量破千亿大关，累计交易量达到1,021.45亿元，近三年复合增长率达73.25%。

大量不以财务诉求为唯一导向的国资以及引导基金仍然是私募股权二级市场的最大卖方，与此同时,政府资金和金融机构的进入使得市场买方资金体量增加，带动了市场交易量的上涨，这两类机构也是目前市场中最大买方。国内成立的S基金越来越多，海外S基金也积极布局中国市场，S基金作为市场中最专业的参与机构，开始实践国资份额交易、接续交易。中国私募股权二级市场在探索中曲折前行，在交易量上涨的同时，交易质量也在提升，复杂交易越来越多。

随着市场的发展和越来越多机构的介入，S市场各参与方的认知差和信息差都在逐步被抹平，S交易的流程和形式更加标准化，带来了买方的策略、偏好及筛选标准同质化严重的问题。此外，国资退出需求激增，但同时，大量基金缺乏退出经验，大量国资仍无系统性的退出通道，也使得S市场的发展在当前时点面临着诸多挑战。S交易如何破局?我们结合与多方机构的业务往来及沟通，同时研究了大量国内外案例，也提出了的破局路径，详情可参见正文。