2026.Q1中国私募股权投资行业季度观察报告
2026 年一季度机构 LP 出资 2,794 笔、认缴 4,585 亿元，笔数环比增 4%
出资笔数连续增长、单笔规模收缩，「小额多笔」特征强化
2026年一季度机构LP出资延续上升走势，但呈现「笔数增、单笔降」的分化，资金配置更趋分散审慎。 据执中ZERONE统计，一季度机构LP共发生出资事件2,794笔、认缴4,585亿元，较2025年四季度笔数提升4%，认缴金额有所回落。季度出资笔数已由2025年一季度的1,596笔升至2,794笔、实现连续增长，出资额则波动明显。 单笔规模上，一季度LP平均单笔出资1.64亿元、低于上年同期，「小额多笔」特征更加明显——既与出资主体向更多中小主体扩散有关，也反映资金配置更趋审慎分散。
国资背景占主导，配置向风险投资基金与FOF倾斜
出资主体结构上，国资体系仍是绝对主力，产业资本与市场化机构参与度边际改善。 2026年一季度政府机构及国资控股资金合计占比80.3%。配置方向上，风险投资基金保持活跃，FOF及政府引导基金配置规模合计占比超过三成；机构LP对S基金等其他另类资产仍较谨慎。 主体类型上，产业资本维持稳健配置，「其他」类别（含市场化机构LP及部分未细分）出资位居第二、延续回升。这一偏好的背后是双重诉求：以风险投资基金与FOF分散风险、扩大覆盖，同时借引导基金锁定产业方向与区域落地。
引导基金出资活跃度回升，资金投放重心向高层级平台倾斜
一季度引导基金出资明显放量，资金结构向更高层级平台集中，地方引导基金节奏有所放缓。 2026年一季度共156支引导基金参与出资、完成244笔、认缴998亿元。投放重心上移：国家级平台出资由5亿元升至435亿元，省级平台由168亿元进一步抬升，两者成为拉动当季增长的主力。 同期全国各地共发布106条遴选公告，母基金与子基金遴选数量环比均下降；重点关注赛道仍为人工智能、新材料、新能源等，与政策导向一致。
产业与金融机构：产业方维持活跃，上市公司出资连续五个季度上升
产业资本延续活跃，其中上市公司出资节奏持续加快，是产业端的主要增长来源。 一季度产业出资方共931家参与、完成1,030笔、认缴489亿元，较2025年四季度的580亿元回落。非上市企业仍为主力，完成829笔、认缴376亿元。上市公司出资数量连续五个季度上升；参与投资的上市公司中77.2%来自战略性新兴行业，集中于新材料、新能源、人工智能、半导体及智能制造。 金融机构方面，一季度55家机构完成103笔投资，较上季度的112笔小幅回落、仍高于上年同期。银行业是主要力量，完成34笔、认缴263亿元、笔数与金额均居首；AIC活跃度回落，工银AIC仍领先。央企及地方国资出资大幅下降，央企出资4起、认缴13亿元，主因2025年高基数。
基金端：管理人存量继续缩小，备案基金规模同比上涨
管理人与基金备案延续既有走向：管理人数量持续出清，备案基金数量与规模则呈回升。 一季度新增基金管理人11家、注销99家，存量继续缩小；期间新增的113家管理人中国资占比超过半数，新增与注销均集中于核心区域。 基金备案方面，一季度新增备案基金1,809支、规模8,397亿元，数量延续2025年全年升势，规模环比基本持平、同比上涨。结构上，创业基金1,250支占比最高，成长基金381支居次，早期基金占比持续收缩，母基金与并购基金占比较低；规模贡献以成长基金为最大来源。规模分布上，1亿元以下基金数量超过市场半数。地域上，广东省新增备案规模1,676.83亿元居首，北京、上海以平均单支规模较高见长。
投融资总量：活跃度同比大幅提升，延续修复趋势
一季度投融资市场延续修复，环比季节性回落但同比增幅显著，活跃度明显好于上年同期。 据执中ZERONE统计，一季度获投项目3,724家，较2025年四季度的4,798家下降约22%，但同比2025年一季度上升79%；融资事件3,864笔，同比2025年一季度的2,120笔上升82%。两项走势一致，说明波动主要来自整体交易活跃度变化。
赛道结构：生物医药活跃度最高，人工智能与机器人单笔规模领先
赛道层面呈「规模看科技、活跃看医药」的分化，资金与项目数量在不同赛道间形成结构性错位。 按融资金额统计，一季度生物医药（273.62亿元）、人工智能（215.46亿元）、机器人（207.10亿元）位居前三；按事件数统计，生物医药以470笔居首，软件与信息服务442笔、半导体282笔其后。单笔规模上，人工智能1.41亿元、机器人1.35亿元显著领先。 分赛道看，人工智能融资集中于北京、上海、广东、浙江，北京以41个项目、109.87亿元大幅领先，种子/天使轮占45%；机器人赛道北京以26个项目、78.40亿元居首；半导体以上海53.5亿元居全国首位，A轮与B轮合计近60%，活跃机构以产业及国资背景为主；生物医药江苏省以94个项目居首，北京市以89.93亿元领先。
投融资区域：核心经济圈集中，北京融资规模居首
融资活跃度仍高度集中于核心经济圈。按项目数量，广东、江苏、北京、浙江、上海位居前五；按金额，北京以544亿元领先全国，平均单笔1.09亿元、显著高于第二位的上海（320亿元），大额交易与头部项目集中度较强。
退出端IPO：新增70家上市公司，机构渗透率达100%
一季度IPO数量环比回落，但机构参与深度达到历史高位，上市地结构上港股重要性继续上升。 据执中ZERONE统计，一季度共70家企业上市，较2025年四季度减少20家，但机构渗透率达到100%。分板块看，A股IPO由2025年一季度的27家升至30家；港股在2025年四季度和2026年一季度分别达50家和40家，明显高于2025年前三季度，逐渐成为IPO主要增长点。 赛道上，半导体（11家）与生物医药（9家）稳居前两位，合计占TOP10赛道近30%，政策与资本导向继续向「硬科技」「大健康」倾斜。机构层面，启明创投、红杉中国各斩获5家IPO并列第一，中金资本、高瓴投资各4家。
减持：金额1,208.50亿元同比增约95%，科创板块额居首
一季度减持股数与金额环比回落、同比增幅显著，上交所减持金额占比进一步提升。据执中ZERONE统计，一季度共563家A股上市公司的投资机构股东减持、1,494起事件，减持股数55.34亿股、交易额1,208.50亿元，金额同比增约95%。上交所减持金额占比突破60%，较2025年前三季度的55%上下明显抬升。 分板块看，各板块环比下降、同比提升，其中上交所科创板减持金额412.51亿元、位列第一，上交所主板同比涨幅最高（股数与金额分别+82.43%、+144.69%）。赛道上，一季度TOP10赛道减持规模占全市场81.24%，集中化趋势明显，半导体赛道减持规模居首。
老股转让与回购：交易笔数持续降低，机构参与度维持高位
老股转让与回购笔数延续下行，但机构始终是核心参与主体，标的向热点赛道集中。老股转让一季度共586笔，其中市场机构为交易主体538笔，投资机构参与占比同比增加16个百分点，各类市场机构参与占比整体超过90%。 回购一季度共557笔，机构为交易主体473笔、占比85%，机构回购交易同比上升5%。赛道上，老股转让中生物医药与半导体活跃度显著领先，回购则集中于软件与信息服务、生物医药。