2025年度中国私募股权投资行业观察报告·投融资篇
2025年获投企业10,643家、较2024年提升29%，投融资市场重回万家企业级别
投融资市场逆转连续下行趋势，重回万家企业级别
根据执中ZERONE统计，2025年获投企业数量共10,643家，较2024年提高29%，一级市场投融资重回万家企业级别，逆转了自2021年以来逐年下降的趋势。这一回升与募资端在2025年出现的积极反馈形成呼应，资金的可得性改善逐步传导至投资端。 从投资轮次看，2025年A轮投融资事件占比43%，仍旧占据首位，其次为天使轮；细分结构中A轮项目占比增加、天使轮占比下滑、种子轮占比下滑至1%，B轮、C轮及D轮占比较去年持平，市场在轮次分布上呈现「向中段集中」的特征。
前沿科技赛道集中度持续提升，半导体与生物医药构成双主线
从赛道结构看，2021 至 2025 年新质生产力占比不断提升，投资策略持续向「前沿科技」赛道集中。半导体热度五年间始终维持在高位，每年投融资事件数量及获投公司数量平均在千家左右，2025 年共有 [[139 家]] 项目公司获投两次以上，在当年获投企业数量中占据较高比重；从地域分布看，江苏省位居获投项目公司首位，广东、浙江次之，江苏「半导体大省」的地位依旧稳固。 生物医药是另一条持续配置的主线。 2021 至 2024 年国内对生物医药赛道的投资热情逐步减退，2025 年略有回升，投融资事件数量上升 [19%]。受「医改」影响，投资者在该赛道上从追逐「管线价值」逐步转向关注盈利确定性，2025 年共有 [165 家] 项目公司获投两次以上；地域分布上江苏位列首位，广东、上海和浙江紧随其后。 两条主线的区域分布高度重合，江苏、广东、上海、浙江同时是半导体与生物医药获投企业最集中的省市，反映出前沿科技赛道的资源配置正进一步向产业基础扎实、配套完整、人才供给充分的区域集聚。随着「十五五」规划及各地方政府新一轮规划的落地，半导体赛道的热度排名预计仍将稳居前列。
新设基金规模超过2024年，四省新设基金超2,000亿元
从基金端看，2025年新设基金规模超过2024年，其中有四个省份新设基金超2,000亿元、合计占比51%，基金资源向头部省份集中的趋势进一步强化。从管理人维度看，2025年基金管理人管理基金的新备案规模与2024年相比，TOP5中金融机构占据两席，银行系资本在2025年的活跃度显著提升；单一机构新增备案基金规模也显著高于2024年的单一机构水平，头部管理人的规模效应更加突出。
人工智能与人形机器人成为资本配置的新重心
人工智能赛道的投融资在2021至2024年呈现逐步下降趋势，但人工智能项目每年平均获投次数较其他赛道更多。2023年之前人工智能赛道的投融资轮次以种子及天使轮占比最高、A轮次之，主要处于扶持早期技术验证的阶段；2021至2025年人工智能领域共有上市公司134家，其中2022年密集上市。 人形机器人是2025年最具热度的细分方向。2021年以来人形机器人赛道每年获投公司数量在50–60家之间，即便在2024年投融资金额接近减半的市场环境中，投资热度依然不减，说明该赛道获得了跨越周期的持续配置。2025年人形机器人领域A轮投融资事件最多、占比约28.4%，其次为天使轮、占比21.9%，整体市场投资仍以早中期为主；参与投资的机构达443家，既有红杉、高瓴、IDG等头部美元机构，也有阿里巴巴、百度、米哈游、联想等产业资本，资金结构的多元化是这一赛道区别于其他热点的显著特征。从地域看，人形机器人领域科创企业主要分布在广东、江苏、北京、浙江及上海，广东省数量最多，与当地的制造业配套与供应链基础高度相关。
脑机接口从概念验证走向临床转化，政策与医疗资源双重驱动
2024年7月工业和信息化部等七部门联合发布《关于推动脑机接口产业创新发展的实施意见》，「十五五规划」将脑机接口列为前瞻布局的未来产业，国家医保局亦在医疗服务价格项目中为脑机接口单独立项。北京、上海、四川等地相继出台脑机接口创新发展行动方案，截至2025年9月，天坛医院、宣武医院、华山医院等医疗中心已开展针对脊髓损伤、渐冻症患者的脑机接口临床试验，北京脑科学与类脑研究所研制的「北脑一号」成功实现三例柔性高通量无线脑机系统的临床应用。 从投融资看，2021至2025年脑机接口领域共发生投融资事件138笔、涉及项目公司60家；从2025年获投项目的轮次看，主要围绕天使及Pre-A轮的早期投资范畴，说明脑机接口目前仍处于概念验证向临床转化过渡的阶段。