2025年度中国私募股权投资行业观察报告·出资篇
2025年国家级平台（大基金、社保基金、财政部）合计出资2,841亿元，央企出资反弹2倍、地方国资创五年最高
国资资金主导地位持续强化，产业与金融机构结构分化
根据执中ZERONE统计，2020至2025年国有属性资金的主导地位持续强化。2025年国家级平台大举出资，国家大基金、社保基金、财政部合计出资2,841亿元，是资金供给端最重要的增量来源。 结构上呈现三点分化：产业投资者出资占比下降；金融机构类长期活水资金参与度提高，银行业机构在试点政策出台后占比提升显著，保险、银行两大金融机构出资规模均超千亿；外资退潮与市场化LP缺位并存，宏观经济波动叠加退出难的背景下，外资与市场化资金的供给仍有待修复。
央企出资反弹2倍、地方国资创五年最高，国资体系全面加码
在多项强调央企产业支撑作用的政策推动下，2025年央企出资规模反弹2倍，重回增长通道。地方国资方面，2020至2023年年出资金额较为稳定，2024年略有缩减后，2025年急速提升，地方国资出资创五年来最高，较2024年大幅上涨。央企与地方国资的双重加码，构成了2025年国资出资体系最主要的增长动力。 上市公司出资整体呈现波动，2025年出资的上市公司所属赛道以电子硬件、生物医药为主，全年共发布460条拟参投基金公告。从上市公司重点关注赛道看，2023至2025年上市公司的重点一直集中在新能源、新材料等方向。
国家级平台与江浙沪领跑区域出资，中三角与成渝增速突出
从地域看，2025年国家级平台大举出资，江浙沪依然领跑。除北京外，江浙沪地区凭借产业基础与国资平台优势，在出资规模上保持前列。 区域增速方面，中三角地区2025年合计出资1,532.35亿元、同比增长58%；成渝地区合计出资同样实现大幅增长。中西部区域出资的快速增长，反映出区域协调发展政策下，地方国资平台在创投领域的参与度正在快速提升。
AIC股权投资加速落地，工银AIC出资基金注册规模达1,166亿元
2025年AIC股权投资基金落地数量多于2024年，累计出资728亿元，出资的基金2025年备案累计注册规模达2,094亿元。五大AIC采取债转股与股权投资并行的策略推进布局；兴银、信银、招银等机构开始以债转股加股权投资的方式参与，尚未开始出资基金，后续增量空间可期。 从地域分布看，北京、广东、江苏、浙江、天津各大AIC累计出资均超百亿；以出资基金的累计注册规模看，浙江、江苏基金注册规模在700亿元左右。机构层面，工银AIC认缴规模最多，出资基金累计注册规模达1,166亿元，在五大AIC中保持领先，银行系资本在一级市场的参与深度正在快速提升。
引导基金遴选公告维持低位，重点关注赛道聚焦新能源与人工智能
2025年全国各地政府共发布496条遴选公告，其中母基金管理人遴选公告等数据与2023、2024年相比，除引导基金管理办法相关数据出现下降外，母基金遴选公告与子基金遴选公告数量保持相对稳定。从重点关注赛道看，引导基金的关注重点始终围绕新能源、新材料、人工智能等赛道。